新一年貨幣政策如何靈活適度，央行近日給出了答案。
1月2日至3日，2020年中國人民銀行工作會(huì)議召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，堅(jiān)決打贏防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，深化金融改革開放，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。會(huì)議部署了2020年七大重點(diǎn)工作，提出做好這些工作的五大要求。
從央行的工作部署與要求可以看出，穩(wěn)健的貨幣政策，旨在為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境，其關(guān)鍵在于全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進(jìn)六大目標(biāo)任務(wù)。要完成上述多目標(biāo)和任務(wù)，絕非易事，須科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，在兩難多難的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下尋求平衡。
中國的貨幣政策一向承載著多個(gè)目標(biāo)任務(wù)。作為宏觀調(diào)控的一部分，一直以來，我國的貨幣政策是圍繞多目標(biāo)來設(shè)定的，既包含價(jià)格穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)就業(yè)、保持國際收支大體平衡這四大目標(biāo)，也包含金融穩(wěn)定、促進(jìn)改革開放等目標(biāo)。這些目標(biāo)之間本身就存在一定的沖突，這無疑增加了貨幣政策調(diào)控的難度，須科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。
兼顧多個(gè)目標(biāo)，要義自然是如何把握好平衡點(diǎn)，在多目標(biāo)間尋求平衡。但也正是由于具有“多重目標(biāo)”、身負(fù)“多項(xiàng)任務(wù)”，且要處理“多種關(guān)系”，貨幣政策不可避免面臨“尋求平衡”的挑戰(zhàn)。有觀點(diǎn)表示，貨幣政策相機(jī)抉擇的特征或?qū)⒀永m(xù)，周期性、結(jié)構(gòu)性、體制性問題以及短期、中期、長期目標(biāo)均將兼顧。
當(dāng)前，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，同樣考驗(yàn)著宏觀調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)的力度和節(jié)奏。從國際看，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，仍處在國際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，世界大變局加速演變的特征更趨明顯，外部不確定不穩(wěn)定因素增多。
從國內(nèi)看，我國主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長保持韌性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化。但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織，“三期疊加”影響持續(xù)深化，內(nèi)生增長動(dòng)力還有待進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，近期食品價(jià)格指數(shù)同比上漲幅度較大，未來一段時(shí)間還需警惕通脹預(yù)期發(fā)散。
過去一段時(shí)間，面對(duì)國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯上升的復(fù)雜局面以及改革發(fā)展穩(wěn)定的艱巨任務(wù)，我國穩(wěn)健的貨幣政策針對(duì)性實(shí)效性進(jìn)一步提升。央行本次工作會(huì)議指出，2019年針對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣政策突出逆周期調(diào)節(jié)，三次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率；靈活運(yùn)用中期借貸便利、常備借貸便利和公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。
今年元旦當(dāng)天，央行再次全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金8000多億元。對(duì)此，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。
新的一年已經(jīng)開局，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境依然復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)金融工作需要統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定。因此，穩(wěn)健的貨幣政策必須要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，提高調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性，靈活適度，科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度。
科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，須靈活適度，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕。有觀點(diǎn)表示，一方面，靈活適度體現(xiàn)在貨幣政策力度的拿捏適度，既要為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融條件，又不能搞大水漫灌；另一方面，靈活適度也對(duì)政策的前瞻性、針對(duì)性、有效性，節(jié)奏的把握、結(jié)構(gòu)性操作等提出更高要求。因此，科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，就是要把握好穩(wěn)健貨幣政策的著力點(diǎn)，把握好總量政策的取向和力度，促進(jìn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。
科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，須繼續(xù)深化利率市場化改革，強(qiáng)化市場化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。一方面，要在利率市場化改革中推動(dòng)貨幣政策向價(jià)格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)型，疏通市場化的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。這就需要進(jìn)一步完善貸款市場報(bào)價(jià)利率傳導(dǎo)機(jī)制，靈活運(yùn)用中期借貸便利、常備借貸便利和公開市場操作等多種貨幣政策工具，推動(dòng)管制利率和市場利率“兩軌合一軌”。另一方面，要繼續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，合理運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，精準(zhǔn)滴灌，引導(dǎo)優(yōu)化流動(dòng)性和信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。
科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，須促進(jìn)內(nèi)外均衡，堅(jiān)持發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)全球化和開放宏觀經(jīng)濟(jì)格局下，靈活的匯率機(jī)制是應(yīng)對(duì)外部沖擊、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的穩(wěn)定器。近年來，人民銀行進(jìn)一步強(qiáng)化以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的機(jī)制，逐步形成了市場化的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制。對(duì)此，央行行長易綱不久前刊文指出，人民銀行將繼續(xù)推動(dòng)人民幣匯率市場化形成機(jī)制改革，保持匯率彈性，并在市場出現(xiàn)順周期苗頭時(shí)實(shí)施必要的宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
今年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年，也是為未來打下良好基礎(chǔ)的關(guān)鍵之年，做好各項(xiàng)金融工作任務(wù)艱巨。在這一過程中，貨幣政策被各方給予更多期望，這無疑需要科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。