信息披露的真實、準確、完整、及時、公平是公司信用類債券的生命線。人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《公司信用類債券信息披露管理辦法》首次統(tǒng)一了公司信用類債券各環(huán)節(jié)的信息披露要求。業(yè)內(nèi)各方認為，這對于完善市場約束機制、夯實市場信用基礎、增強債市法制建設、助力債市健康發(fā)展，具有重要推動作用。
日前召開的2021年人民銀行工作會議，就債券市場改革發(fā)展作出一系列部署，包括“牽頭制定債券市場發(fā)展規(guī)劃，推動完善債券市場法制，促進基礎設施互聯(lián)互通;健全多渠道債券違約處置機制;推動完善債券市場統(tǒng)一執(zhí)法框架”等。這意味著，債券市場制度建設的步伐將持續(xù)加速。
其中，對于規(guī)模已達25萬億元的公司信用類債券，此前已有多項補短板制度相繼落地。特別是將于2021年5月1日施行的《公司信用類債券信息披露管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，前不久甫一公布，即受到廣泛關(guān)注?！掇k法》對公司信用類債券信息披露的要件、內(nèi)容、時點、頻率等作了統(tǒng)一要求。這是繼違約債券處置機制、債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機制、銀行間市場和交易所市場信用評級互認和統(tǒng)一的市場化評價體系等多項措施后，公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制又一重要成果。
中金公司固定收益研究認為，《辦法》是規(guī)范和統(tǒng)一公司信用類債券信息披露標準的重要制度性安排，將進一步推動不同債券市場間的互聯(lián)互通，有利于提升債券市場信息披露質(zhì)量和透明度、提升公司治理水平，強化對相關(guān)責任主體的市場化約束，保障投資者合法權(quán)益，有助于提升債券市場法治化水平，促進直接融資。
加速補齊制度短板
近年來，我國公司信用類債券市場快速發(fā)展，成為企業(yè)第二大融資渠道。在體量擴容和種類豐富等取得長足發(fā)展的同時，由于歷史客觀原因，不同類型公司信用類債券存在不同的監(jiān)管機構(gòu)和規(guī)則。
當前，我國公司信用類債券主要包括企業(yè)債券、公司債券和非金融企業(yè)債務融資工具。這三種債券的管理部門和交易場所有所不同。從交易場所看，公司債券在滬深交易所債市上市，非金融企業(yè)債務融資工具在銀行間市場交易，企業(yè)債券則在交易所市場和銀行間市場均可交易。
中金公司固定收益研究表示，我國信用債市場從誕生以來就是多監(jiān)管、多場所并行的格局，由不同部門監(jiān)管的各債券品種在發(fā)行方式、信息披露要求等方面存在諸多不同。隨著新證券法的發(fā)布，各品種的發(fā)行方式已統(tǒng)一為注冊制，但在信息披露方面，不同品種間在發(fā)行人定期報告、評級機構(gòu)定期跟蹤評級披露等方面仍存有一定差異。
近年來，人民銀行會同國家發(fā)改委、證監(jiān)會積極發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制作用，聚焦公司信用類債券違約處置、信息披露制度、統(tǒng)一執(zhí)法等市場各方關(guān)注的問題，不斷完善基礎制度建設，加快補短板步伐。
“《辦法》的出臺，是繼完善違約債券處置機制、建立債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機制等多項措施后，公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制又一重要成果。”農(nóng)銀理財公司副總裁孫建坤認為，《辦法》強化了投資者保護機制，提升了投資者保護力度。相關(guān)要求有利于強化發(fā)債主體的責任，為相關(guān)債券違約后的市場化、法治化處置提供保障，提升了對公司信用類債券投資者的保護力度。
浦發(fā)銀行投資銀行部副總經(jīng)理宋瑞波表示，《辦法》首次統(tǒng)一了銀行間市場和交易所市場公司信用類債券的信息披露規(guī)則、標準、要求與管理責任，并對募集說明書和定期報告的編制提出了全面、規(guī)范的要求，進一步壓實了信用類債券發(fā)行人及中介服務機構(gòu)的實體責任，尤其是對作為信用類債券信息披露的主體——發(fā)行人及董監(jiān)高等的責任更加明晰，為提高信息披露的公開透明度夯實了責任基礎。
助力債市健康發(fā)展
信息披露的真實、準確、完整、及時、公平是公司信用類債券的生命線。人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《辦法》首次統(tǒng)一了公司信用類債券各環(huán)節(jié)的信息披露要求。業(yè)內(nèi)各方認為，這對于完善市場約束機制、夯實市場信用基礎、增強債市法制建設、助力債市健康發(fā)展，具有重要推動作用。
近年來，我國公司信用類債券違約主體數(shù)量和金額不斷攀升，近一段時間，更是有多家地方國企的債券出人意料違約。盡管各方對于“債券違約常態(tài)化有利于強化市場機制發(fā)揮作用”具有共識，但同時，高度警惕違約企業(yè)發(fā)生虛假信息披露、欺詐發(fā)行甚至是惡意“逃廢債”等違法違規(guī)行為，也成為投資者高度關(guān)心的問題。
浙商證券固定收益分析師胡娟表示，當前，部分債券發(fā)行人在信息披露時隱瞞重要信息、不披露重大事項和故意誤導投資者等行為時有發(fā)生，嚴重損害了投資者利益。近期，個別國企信用債券違約事件也反映出目前信用債券信息披露制度進一步完善的必要性。
2020年以來，我國債券市場規(guī)模增長顯著。人民銀行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月末，債券市場托管余額為115.7萬億元，其中，公司信用類債券托管余額為25.7萬億元。債市總規(guī)模和公司信用類債券余額均居世界第二位。
“三部門發(fā)布的《辦法》是推動中國直接融資市場發(fā)展的重要舉措，有利于降低發(fā)行人跨市場信息披露成本，將提高投資人獲取信息的便利度。”市場資深專家表示，在中國債券市場尤其是公司信用類債券市場快速發(fā)展和對外開放加速發(fā)展的背景下，這一基礎制度的適時推出，對于完善債券市場基礎制度、維護和促進債券市場健康發(fā)展具有重要意義。
宋瑞波同樣認為，統(tǒng)一公司信用類債券信用評級規(guī)則，體現(xiàn)了新時代中國特色債券市場以分類趨同為基礎、兼顧原則與靈活、結(jié)合現(xiàn)實與前瞻的一種制度自信，是促進我國債券市場持續(xù)規(guī)范健康發(fā)展的一項基礎性制度創(chuàng)新，是我國債券市場走向更加市場化、法治化的一項重要實踐，是我國債券直接融資市場更好服務實體經(jīng)濟的一項重要制度保障，將成為我國債券市場發(fā)展史上的一個重要里程碑。
作者：趙洋 來源：金融時報