近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》(以下簡稱《方案》)，提出一系列“有序擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)市場開放”具體措施，其中多項債券市場統(tǒng)籌開放的新舉措引發(fā)各方關(guān)注。比如，統(tǒng)籌規(guī)劃銀行間與交易所債券市場對外開放，明確中國債券市場對外開放的整體性制度框架等。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，我國金融市場改革開放取得積極成效，債券市場對外開放也進(jìn)入新階段。隨著銀行間債市與交易所債市互聯(lián)互通步伐加速，市場規(guī)則逐步統(tǒng)一，構(gòu)建系統(tǒng)性、整體性債市對外開放制度安排的要求愈加迫切。系列統(tǒng)籌規(guī)劃開放舉措有望很快落地，我國債市對外開放程度也將顯著提升。
統(tǒng)籌規(guī)劃債市對外開放
近年來，隨著債券通等一系列對外開放標(biāo)志性舉措落地，我國債券市場開放程度進(jìn)一步加大。尤其是銀行間債市境外機(jī)構(gòu)的入市數(shù)量和持債規(guī)模大幅增長。
同時，我國債券市場互聯(lián)互通正穩(wěn)步推進(jìn)，交易所債市對外開放的舉措也在加快落地。2020年10月21日，中國證監(jiān)會主席易會滿在2020金融街論壇年會上表示，將研究逐步統(tǒng)一、簡化外資參與中國資本市場的渠道和方式，深化境內(nèi)外市場互聯(lián)互通，拓展交易所債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者直接入市渠道。
本次《方案》在部署建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系時，對金融市場尤其是債券市場擴(kuò)大對外開放提出了一系列新舉措，并強(qiáng)調(diào)了銀行間債市和交易所債市開放的“統(tǒng)籌規(guī)劃”和“整體性制度框架”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著在我國銀行間債市對外開放加速的背景下，交易所債市對外開放也將進(jìn)入“快車道”。
實際上，去年以來，金融管理部門已經(jīng)公布一系列舉措，推動交易所債市擴(kuò)大開放。2020年1月15日，滬深交易所發(fā)布通知，擴(kuò)大在交易所參與債券交易的銀行范圍，允許在華外資銀行等參與債券和資產(chǎn)支持證券現(xiàn)券的競價交易。此后，證監(jiān)會、人民銀行及外匯局聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資我國債券市場，推動金融市場對外開放。
2020年9月初，人民銀行與證監(jiān)會、外匯局共同起草了《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場有關(guān)事宜的公告(征求意見稿)》，提出通過直接入市渠道及債券通渠道進(jìn)入銀行間債券市場的境外機(jī)構(gòu)無需重復(fù)申請，可直接或通過互聯(lián)互通投資交易所債券市場。這進(jìn)一步明確了中國債券市場對外開放的整體性制度安排，有助于加強(qiáng)債券市場對外開放的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性。
熊貓債市場將加快發(fā)展
值得注意的是，本次《方案》提出“研究制定交易所債券市場境外機(jī)構(gòu)債券發(fā)行管理辦法”。這意味著各方期待已久的交易所債市熊貓債發(fā)行管理辦法或?qū)⒙涞亍?/p>
近年來，熊貓債“建章立制”舉措不斷，促進(jìn)了銀行間市場熊貓債穩(wěn)步發(fā)展。特別是2018年9月，人民銀行、財政部聯(lián)合印發(fā)了《全國銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)債券發(fā)行管理暫行辦法》，明確熊貓債發(fā)行條件、注冊程序等規(guī)則，對吸引優(yōu)質(zhì)境外主體參與我國債券市場起到了積極作用，市場人士認(rèn)為，這給交易所債券市場相關(guān)規(guī)則的推出積累了實踐經(jīng)驗。
隨著制度規(guī)則的逐步完善，熊貓債發(fā)行人類型日益豐富。目前，境外發(fā)行人已涵蓋外國主權(quán)政府、地方政府、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)等各類主體。熊貓債發(fā)行量也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。中國銀行間市場交易商協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年，銀行間市場發(fā)行熊貓債共計525.5億元，累計發(fā)行金額為2649.5億元。人民銀行此前的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年末，熊貓債累計發(fā)行金額達(dá)3751億元。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來隨著交易所債市熊貓債發(fā)行管理辦法公布，銀行間債市和交易所債市的熊貓債發(fā)行規(guī)則將逐漸趨于統(tǒng)一，這有利于進(jìn)一步推動我國熊貓債市場成長。
此外，《方案》提出，支持符合條件的民營金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)獲得非金融企業(yè)債務(wù)融資工具A類主承銷商資格，參與銀行間債券市場。這意味著，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的主承銷機(jī)構(gòu)隊伍將進(jìn)一步擴(kuò)大，特別是境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)獲得A類主承銷商資格，有助于推動我國債券市場進(jìn)一步開放。
當(dāng)前，我國非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷機(jī)構(gòu)中，A類主承銷商和B類主承銷商各有兩家外資行。中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明表示，民營機(jī)構(gòu)參與債券承銷的主要優(yōu)勢在于民間資本關(guān)聯(lián)更緊密、運作效率更高;境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)參與債券承銷的主要優(yōu)勢是有利于擴(kuò)大資本市場進(jìn)一步開放，可以更好地服務(wù)外資企業(yè)和中外合資企業(yè)。
對外開放程度將顯著提升
隨著我國債券市場開放舉措加快落地，境外機(jī)構(gòu)投資者近年來大幅增持人民幣債券，交投持續(xù)活躍。
債券通公司近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1月，債券通迎來開門紅，當(dāng)月共計成交6470筆，交易量達(dá)到5883億元人民幣，日均成交突破294億元，再度創(chuàng)出月度歷史新高。此前，人民銀行上?？偛抗嫉臄?shù)據(jù)顯示，截至2020年12月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券3.25萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的3.2%。2020年，境外機(jī)構(gòu)凈增持銀行間債券規(guī)模超過1萬億元。
當(dāng)前，我國債券市場總托管規(guī)模已經(jīng)達(dá)到117萬億元，位居全球第二位。同時，全球三大債券指數(shù)提供商都已經(jīng)和計劃將中國債券納入相關(guān)指數(shù)，這充分反映了國際投資者對于中國經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展的強(qiáng)大信心，也顯示出我國債券市場具有很強(qiáng)國際吸引力。
但與國際一些成熟市場相比，我國債券市場國際化程度依然較低，境外機(jī)構(gòu)持債比例仍有較大提升空間。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著我國債券市場制度建設(shè)不斷完善，兩個市場互聯(lián)互通加快推進(jìn)以及一系列擴(kuò)大開放的舉措落地，未來一段時間，境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國債市的數(shù)量和資金規(guī)模將繼續(xù)大幅增長，債市國際化程度有望顯著提升。
作者：趙洋 來源：金融時報